Denne artikkelen handler om de største feilene nesten enhver investor gjør, fulgt gjennom analysene og filosofien til en av verdens mest vellykkede investorer: Warren Buffett. Er du i starten av sparingen din, begynner du bedre her: Hvorfor investere — og hvorfor det betyr mest for helt vanlige sparere.
1. Å prøve å forutsi markedet
«Jeg kjenner ingen som har tjent virkelig mye penger på å forutsi markedets bevegelser.»
Warren Buffett
Å stirre på hva markedet som helhet gjør, er en så lett feil å gjøre at selv Buffetts eget forbilde, Benjamin Graham, gikk i den.
Hvorfor er det så fristende? Fordi tidevannet løfter alle båter — men det kan også senke dem. Du fant et godt selskap, og så kom pandemien. Du fant ett til og møtte renteøkninger, inflasjon, krig. Kjøp på bunnen, selg på toppen: det høres enkelt ut.
Buffett mener man bør holde seg til det som samtidig er viktig og mulig å vite. Hvor markedet er på vei, er unektelig viktig, men ingen vet hva sentralbanken bestemmer på neste møte — og det er bare én av hundre variabler. Å kjenne igjen et bedre skip er langt lettere enn å forutse hver storm.
2. Å henge fast i kjøpskursen
«En aksje står i 50. Noen betalte 100 og har det forferdelig. En annen betalte 10 og føler seg smart. Følelser som ikke påvirker noe.»
Warren Buffett
Ta Amazon. Mario kjøpte i juli 2021, rett før fallet. Anna kjøpte i september 2021. Julian kjøpte i juni 2022, nær bunnen. Tre helt ulike innganger — og i dag er alle tre i pluss, men med svært forskjellige tall.
Spørsmålet er om det betyr noe for beslutningen i dag. Skal Julian selge for å ”ta gevinsten”, mens Mario venter på å ”gå i null”? Stilt slik er svaret åpenbart nei. Det eneste som styrer dagens beslutning, er selskapets sannsynlige framtid.
Aksjen vet ikke hva du betalte. Den behandler den som ligger i minus og den som ligger i pluss helt likt fra i dag av. Buffetts råd er alltid å starte med blanke ark.
Amazon: tre kjøpere, tre helt ulike innganger
3. Å regne med aggressiv vekst
«Svært få store selskaper klarer å øke inntjeningen med 15 prosent i året. Det kommer ikke til å skje.»
Warren Buffett
Har du noen gang tenkt: ”denne aksjen ser dyr ut, men hvis inntjeningen fortsetter å vokse slik, er den snart billig”?
Mange høyt verdsatte selskaper forsvarer nettopp kursen med ekstraordinære vekstantakelser. Poenget er ikke å unngå selskaper i vekst — Buffett elsker dem, særlig når de kan vokse uten å sluke kapital. Fellen er vekst for enhver pris. Kjøper du en aksje til tjue ganger inntjeningen eller mer, trenger du at inntjeningen vokser dramatisk for å få god avkastning. Og det er vanskeligere enn det høres ut.
4. Å bruke giring
«Den eneste måten et intelligent og disiplinert menneske kan gå over ende på, er giring.»
Warren Buffett
Høy giring er investeringenes versjon av russisk rulett. Det farlige er ikke at du tar feil — det er at du kan ha rett og likevel ikke få spille hånden ferdig.
Et eksempel. En forvalter shorter GameStop i mars 2022: han låner aksjer for en million dollar og stiller 500 000 i sikkerhet. Analysen er rimelig, selskapet er dyrt priset og har hatt motvind i flere år.
Han får aldri spilt den ut. På en uke stiger kursen fra 19 til 31 dollar, og han må skyte inn 600 000. Uken etter står den i 47. Det andre kravet klarer han ikke, og posisjonen lukkes med tap. På sikt fikk han rett — men med giring fikk han aldri glede av det.
GameStop våren 2022: når du har rett, men ikke får spilt ferdig
5. Å miste skogen for bare trær
«Tre ting: bransjens framtidige økonomi, ledelsen og prisen. Treffer du på dem, trenger du ikke bekymre deg for hver detalj.»
Warren Buffett
Buffett skal kunne gjøre en avtale på et kvarter. Dels er det erfaring, dels at han bevisst holder det enkelt: på femten minutter rekker han ikke å forstå hver detalj i et selskap, men han rekker å danne seg et bilde av de tre punktene over.
Å drukne i detaljer gjør at man mister helheten. Det er trolig den vanskeligste feilen på hele listen å unngå.
6. Å hoppe over to meter høye lister
«Noen tror at en høyere list gir en finere medalje. I investeringer stemmer det slett ikke.»
Warren Buffett
Feilen er vanlig fordi den går stikk imot hva suksess betyr nesten overalt ellers: vanskelige fjell, vanskelige ligninger, vanskelige prøver. Overalt belønnes man for å gjøre det vanskelige.
Slik fungerer det ikke her. Kompliserte beregninger og avanserte bransjeprognoser gir ikke høyere avkastning, og ender ofte galt — spør matematikerne og nobelprisvinnerne bak Long-Term Capital Management. Finner du et selskap med gode utsikter og en ærlig ledelse, og ikke betaler for mye, klarer du deg godt.
7. Å begrense sitt eget spillerom
«Jeg mener det er en feil å snevre inn universet av muligheter.»
Warren Buffett
Muligheter blir ikke liggende på samme sted, og man vet aldri hvor den neste dukker opp. Derfor lønner det seg å holde et åpent sinn framfor å låse seg til én sektor.
Mange fond gjør det motsatte: bare bærekraft, bare høyt utbytte, bare europeisk, bare krypto. Forvalterne vet det nok — et nisjeprodukt er rett og slett lettere å markedsføre og selge.
8. Å alltid være aktiv
«Føler du at du må investere hver dag, kommer du til å gjøre en mengde feil. Vent på det perfekte kastet.»
Warren Buffett
Hvem lykkes best: tennisspilleren som spiller fem kamper om dagen eller fem i året? Forfatteren som skriver fem ganger i uken eller fem ganger i året? Investoren som kjøper fem aksjer i uken eller fem i året?
Investering er et av få områder der passivitet belønnes. Man finner ikke et selskap av Coca-Colas kvalitet til fornuftig pris hver dag. Buffett sammenligner det med en slagmann som ikke kan slås ut: han svinger ikke etter hvert kast, han venter på det rette.
9. Å spre risikoen for mye
«Svært få har blitt rike på sin sjuende beste idé. Mange har blitt rike på sin beste.»
Warren Buffett
Spredning er en het potet, men i bunn og grunn handler det om ett spørsmål: har du tenkt å følge med på enkeltselskaper eller ikke?
Gjør du ikke det, bør du spre risikoen, rimeligvis gjennom et indeksfond som beskytter deg mot din egen mangel på kunnskap. Gjør du det — det Buffett kaller en know-something-investor — bør du bruke den kunnskapen. Kjøper du de tretti største selskapene i S&P 500, skal du ikke vente deg annet enn indeksens avkastning.
10. Bekreftelsesskjevhet
«Mennesket er best til å tolke all ny informasjon slik at de tidligere konklusjonene forblir intakte.»
Warren Buffett
Charlie Munger hadde en lignelse: menneskesinnet minner om et egg som lukker seg så snart én sædcelle er kommet inn — den neste slipper ikke inn.
For en investor er det dyrt. Vi leter etter og tolker ny informasjon slik at vi får beholde det vi allerede mente, når vi burde gjøre det stikk motsatte: vurdere fordeler og ulemper ved alt vi eier på nytt, med friske øyne.
11. Å følge flokken
«De blir redde når andre er redde. Og når de blir grådige, blir de grådige sammen.»
Warren Buffett
I det meste her i livet lønner det seg å lytte til mengden. Liker vennene dine partneren din, er hun trolig et godt valg; liker mange en film, er sjansen stor for at du også gjør det.
Med investeringer er det annerledes. Er foreldrene dine og alle vennene dine enige om det siste aksjetipset, er det kanskje nettopp den du ikke skal kjøpe. Som Howard Marks sier: det som er åpenbart for det brede investorflertallet, er nesten alltid feil.
Hvorfor? Fordi ingen idé er god uansett pris. Tesla kan godt ta over bilindustrien, men blir likevel en dårlig investering hvis prisen allerede priser inn hele bransjens verdi. Og vi er mest sårbare når andre — i verste fall våre nærmeste venner — tjener penger på noe som ser lett ut.
12. Feilene du gjør ved ikke å handle
«Våre største feil er ting vi kunne ha gjort, innenfor vår kompetanse, der vi bare satt og trillet tommeltotter.»
Warren Buffett
Nesten alle feilene på denne listen krever at du gjør noe. Noen ganger er den største feilen i stedet å ikke gjøre noe i det hele tatt.
Det blir verre kombinert med feil nummer to. Det var det som skjedde Buffett med Walmart tidlig på nittitallet: han bygget opp en posisjon, kursen steg litt for raskt, og han ventet på at den skulle komme tilbake. Mener du at et selskap er en mulighet ved X, er det trolig fortsatt det ved 1,1 ganger X. Kursen kom aldri tilbake.
Vi har også regnet på hva markedstiming faktisk er verdt over 46 år: Hvorfor tid i markedet nesten alltid slår timing av markedet.
Investhus redaksjon
Originalteksten er skrevet av et menneske og er bearbeidet og oversatt til det nordiske markedet ved hjelp av automatiske verktøy, deretter gjennomlest. Sitatene fra Warren Buffett er forkortet til det vesentlige. Artikkelen utgjør ikke investeringsrådgivning, men er skrevet i undervisningsøyemed.